9月7日，证监会核准公布了深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（简称“迈瑞医疗”）深交所创业板首发申请。
招股书显示，迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主要领域。2015年-2017年，公司实现营业收入80.13亿元、90.32亿元、111.74亿元，实现净利润9.41亿元、16.12亿元、26.01亿元。根据证监会发布的信息，迈瑞医疗和天风证券2家企业融资总额不超过69亿元。
基层医疗市场加速扩容 迈瑞医疗等国产龙头受益
8月28日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务》，要求有序推进分级诊疗制度建设，鼓励社会办医疗机构及康复、护理等机构参与医疗联合体建设；促进“互联网+医疗健康”发展，推进智慧医院和全民健康信息平台建设，逐步将符合条件的互联网诊疗服务纳入医保支付范围。
天风证券对此分析称，分级诊疗制度建设比预期推行速度快，由此带来的增量市场加速扩容趋势将更为显著。国产医疗设备主要目标客户群还集中在二级及以下医院，基层蛋糕变大，会持续利好国产品牌。政策利好给国产医疗器械带来巨大的市场空间，迈瑞医疗的投资价值更加凸显。
迈瑞医疗招股说明书显示，公司本次发行股票数量为1.216亿，募集资金63.4亿元。根据Wind数据统计，目前A股医疗器械行业平均市盈率为55倍。据此估算，迈瑞医疗上市后市值有望突破1400亿元。中泰证券指出，迈瑞医疗作为国内医疗器械杰出企业，回归A股上市有望重构目前医疗器械行业整体估值体系，品牌化、规模化的器械龙头企业价值有望被重新认知。
创新研发突破技术壁垒 形成国产替代良性循环
天风证券指出，国产高端医疗器械已经具备和进口品牌同台竞争的优势，国产高端医疗器械迎发展良机。财通证券也表示，近期总部发布《医疗器械标准规划(2018—2020年)》，进一步提高了相关标准体系逐步向国际接轨、推动器械的创新发展，体外诊断、医疗影像设备等多领域正加快研发高端创新医疗器械及开展进口替代。
据资料显示，迈瑞医疗的体外诊断产品品类齐全，2017年实现营收37.41亿元，稳居国产体外诊断企业前列；而同期医学影像类产品实现营收29.35亿元，其中彩超产品21.23亿元。
广证恒生发表研报称，迈瑞医疗作为国产IVD第一梯队企业，化学发光仪器性比肩国际巨头，流水线渠道下沉实现进口替代，未来IVD板块有望维持25-30%高增长；而目前高端彩超市场国产化率不足10%，进口替代空间巨大，迈瑞医疗的影像产品打破国外的专利封锁和技术垄断，产品临床应用效果媲美主流进口设备，公司高端超声Resona7已经进入销售成熟期，预计未来彩超产品有望维持25-30%的增长。
迈瑞医疗早期以海外为目标市场，直接以自主品牌进行销售。目前，其已建立起以“美国+中国”为核心的全球化研发平台，全球布局八大研发中心，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、硅谷、新泽西和西雅图。迈瑞医疗每年的研发投入占到整体营收的10%，其中2017年研发费用超10亿。
天风证券指出，随着我国民族企业不断进行技术挑战，进口品牌无力应对中低端市场份额的丢失，而逐步将市场聚焦在超高端市场，释放出更多的空间，国产企业的有效空间不断扩容，随着规模的提升，国内企业综合实力不断加强，从而形成国产替代的良性循环。
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